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@老钱说钱：
1. 连续9年赚20%回报，第10年亏损50%
2. 10年连续10%收益
以上两种情况最后哪个净值更高？
你们肯定知道第2种情况更高。
确实如此，但是相差非常有限。
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说说结论吧，这个更有价值：
1. 对复利来说，「稳定性」比「速度」重要，且在现实生活中，稳定和速度矛盾，高回报和长期复利不可兼得。
2. 为什么偏偏在第10年大幅亏损？
赶上不好的年份，大亏几乎是必然的。但到底是哪年，不知道。
所以，哪怕胜率是确定的，但样本的顺序和样本分布没有关系，就像抛硬币，当然可以连赢9把，但是胜率永远是50%。
3. 可怕的是「自我加强」，胜率永远50%，但你连赢了9把，你觉得胜利非常高，别人也觉得你牛逼。
4. 小资金的话，投机还是投资？前者未必是错的。
但大资金几乎全部选择了价值投资。
