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暴跌的英特尔还能打吗?

2020-11-16 00:30 热度: 31 责编:一朵梨花压海棠

暴跌的英特尔还能打吗?

作者:刘芮
编辑:陈帅
支持:远川研究所科技组

英特尔又中枪了。

11月11日凌晨,就在中国消费者都在紧张的清空购物车时,苹果召开了使用自研芯片M1的Macbook系列电脑发布会。在发布会的PPT里,苹果明里暗里的用各种“三倍性能”,“一倍续航”“一半功率”挤兑老朋友英特尔的CPU芯片。

嫌弃之情,溢于言表。

不过,被老客户苹果嘲讽,还不算英特尔这几年最烦心的事,毕竟苹果能不能真实现“去英特尔化”还待观察,况且苹果笔记本市场份额也就10%,全部损失也还可控。

真正让英特尔焦头烂额的是,自己一再在14nm挤牙膏,但老对手AMD却靠着台积电的7nm进步神速,消费者也在一片“AMDYES” 的呼声浪潮转向,动摇英特尔稳坐十几年的PC芯片的王座。

与此同时,在过去近30年里一统江湖的“Wintel”联盟也同样渐行渐远:同一起点出发,如今的微软已经迈过1.6万亿美金的市值大关,而作为全球最大半导体企业的英特尔,市值却早已跌破2000亿美金,迟迟未见起色。

资本市场角度来看,如今的英特尔,估值水平只有8倍PE,已经比A股的水电股还低,连绵一年的下跌放佛在昭示着英特尔似乎已经走到了危急时刻。

那么,英特尔真的要守不住自己的王座,迎来企业命运的“诺基亚时刻”吗?

我们看,并不见得。

暴跌的英特尔还能打吗?

诺基亚的巅峰坠落,始于已经垄断了手机市场50%市场份额的2007年。那一年,诺基亚是功能机的代名词,提起新发布的N95,人们只知一代机皇,尚不知十多年后,它还会成为口罩的代名词。

也同样在那一年,前有苹果的初代iPhone发布,时任诺基亚CEO奥利-佩卡-卡拉斯沃坐在台下一脸茫然;后有谷歌的安卓系统发布,开启了HTC、Nexus、三星、小米分食昔日巨头领地的群雄逐鹿。

这是科技产业中关于巨头巅峰坠落最经典的一幕,日后,这种“诺基亚时刻”还注定在无数产业中上演,而英特尔似乎已经走到了诺基亚时刻的生死边缘。

最核心的原因指向了连年萎缩的PC市场,Gartner数据显示,自2011年到达顶峰之后,全球PC市场的销量便开始了连续7年下滑,2016年后的市场,更是连续创下了2006年之后的最低水平。

暴跌的英特尔还能打吗?

然而,就是在这个连年萎缩的PC市场,除了老朋友苹果的抛弃之外,英特尔还遭遇老对手AMD的绝境逆袭。据PassMark最新数据,AMD的CPU市占率,已经从2016年的不足10%一路增长至如今的37.5%,创下14年来的最高纪录。

背后最直接的原因在于,英特尔在产品制程上的落后,给了原本在生死线徘徊的AMD一个绝佳的赶超机会。

根据原本英特尔的tick-tock技术路径规划,每隔两数年,英特尔就会完成一次制程与产品新架构的升级。其中,第一年tick制程升级,第二年在新制程基础上tock架构升级。在这一路径规划中,英特尔最新制程一般由GPU先行量产,主力产品CPU随即上马,之后随着产能不断爬坡,服务器、FPGA、mobileye等部门再依次从落后制程排队跟上。

原本这是一个既遵循摩尔定律,又能同时兼顾TMG(技术与制造)部门、CPU部门以及其他边缘部门三大力量的方案。因此,一直到14nm阶段,tick-tock都主导着英特尔的研发节奏。

然而随着英特尔TMG部门在10nm研发中过于追求晶体管密度,使得工艺量产一再延期,造成了英特尔CPU在14nm制程中出现了断挤牙膏的tick-tock-tock-tock式更新,制程从14nm,变成14nm+,又变成14nm++,14nm+++。

除此之外,本该过渡到10nm阶段量产的CPU,却集体排队在14nm与其他边缘产品排队抢产能,就导致了抢不到产能的边缘产品线不得不寻找外部力量代工,而原本该进行10nm7nm研发的TMG部门主力,也不得不匀出大部分精力去兼顾14nm+,14nm++,14nm+++的量产,从而使得先进制程的研发一拖再拖,与业界先进工艺差距越拉越大。

相比之下,卖掉了自家代工厂格罗方德的AMD自2018年三代锐龙就转投台积电7nm怀抱,并早早预定下台积电5nm产能。而制程落后的英特尔尽管单核性能优秀,尽管架构不断更新,但早已失去了昔日的碾压性优势。

被盟友抛弃,被对手紧追,IDM模式备受质疑,PC市场也已经成为明日黄花,短短两年,英特尔从一代霸主,变得四面楚歌。

但英特尔真的已经沦落至此吗?

暴跌的英特尔还能打吗?

尽管“四面楚歌”,尽管强敌环绕,但翻开英特尔的财报会发现一个有趣的现象:这家几乎与半导体产业同龄的巨无霸,最近几年似乎过的还挺好:无论是营收还是毛利、净利,都处于一个不断正向增长的状态。

暴跌的英特尔还能打吗?

那么问题来了,在一个夕阳行业中,面临着不断下滑的市场,英特尔为什么还在增长?

根本原因在于,X86CPU其实找到了新的蓝海市场。

在普通用户看不见摸不着的数据中心,服务器同样是X86芯片的核心战场。根据IDC数据,2019年全球服务器出货量和销售额分别为1174万台和873亿美元。市场预计,全球服务器半导体市场2020年增长将达到10%以上,2021年可增长超过20%。

暴跌的英特尔还能打吗?

而英特尔,恰是这个蓝海市场中,常年占据了超过90%市场份额的超级巨无霸。

这一点体现在财报中,可以看到英特尔数据中心业务营收从2009年的65亿美金,提升到了2019年的235亿美金,增长达260%。

考虑到英特尔在个人电脑上的表现,这10年来一直在300亿美金营收来回打转,完全可以说,过去十年,英特尔在数据中心再造了一个英特尔或者3.6个AMD的营收。

当然,这一点也很显著的反映在了利润上,在云计算产业带动数据中心兴起后,英特尔的利润也整整翻了一倍,突破了200亿美金大关。

而自疫情以来,云计算产业的提速更为明显,今年一季度,随着各国推行在家办公导致服务器需求大增,英特尔的数据中心业务也顺势创下了半年增长40%的记录,吃下了疫情中最大的蛋糕,这足以说明英特尔在服务器端端统治力。

更何况,服务器芯片是一个极其注重生态,具备复利效应的市场。其生态一方面是围绕芯片需要的相关软硬件开发,另一方面,则包括了开发者也就是工程师团队的生态建设。

对于C端用户而言,CPU的性价比更高,制程更先进,就足以下定决心购买。但是对于B端的服务器工程师而言,他们还需要考虑芯片企业提供的开发套件是否好用,开发中遇到问题芯片企业又是否有足够的工程师辅助开发,一旦形成开发习惯,变革难上加难。

也就是说,同样的X86芯片,英特尔用更多生态建设投入,换来了服务器市场难以撼动的霸主地位。

而唯一的隐忧则来自于,AMD+台积电+性价比的组合拳优势,是否还会在服务器领域完成对tick-tock-tock-tock挤牙膏的英特尔的“诺基亚时刻”反超?

暴跌的英特尔还能打吗?

苹果能够颠覆诺基亚,根本在于智能机对功能机的取代。

这使得诺基亚旧的专利,旧的经验,以及旧的生产模式,在一个全新的战场中,全部归零,甚至成为了变革的负累。

事实上,就在变革发生的2007年,诺基亚当年营收高达511亿欧元,利润收入达72亿欧元;即便到了市场格局完全颠覆的2014年,诺基亚也依旧手握专利数量超过一万两千多件,其中发明数近四千件,发明授权三千六百多件。

这是什么概念呢?

如果没有智能机的出现,仅凭手中的现金以及专利数量,就足以让诺基亚以价格战、专利战等各种方式,在功能机市场之中,远远的将其他竞争者远远甩在身后。

同理,在不断增长的X86市场中,英特尔不但没有迎来智能机取代功能机的诺基亚时刻,而且有的是资本与研发的底牌。

2019年,英特尔营收720亿美元,净利润218亿美元;同年,台积电营收357.74亿美元,净利润118.36亿美元;AMD营收67.3亿美元,净利润3.41亿美元。

也就是说,英特尔一家,营收与净利润几乎是台积电+AMD联盟之和的两倍,英特尔每年的研发投入,更是台积电与AMD之和的3-4倍。

暴跌的英特尔还能打吗?

而反观AMD,尽管在CPU市场,AMD的市占率从2016年的不足10%一路增长至如今的37.5%,创下14年来的最高纪录,但是翻倍的市占率显然没能带来翻倍的营收与利润:2016年至2019年,AMD的营收仅仅从从43亿美金提升到了67亿美金。

暴跌的英特尔还能打吗?

这意味着,AMD市占率增长的前提是以牺牲一定利润为代价。

而研发上,相比需要一份研发投入同时供给CPU与GPU两条线,就连收购赛灵思也需要换股操作的AMD;兜里有粮(180亿美金现金)的土财主英特尔,依旧拥有同时在芯片设计和芯片制造双线作战的本钱。

更何况,为了迎战台积电-AMD联盟,今年10月20日,英特尔将自己的闪存芯片业务以90亿美金出售给了韩国的海力士。

对于英特尔来说,这项规模巨大的业务不但难以盈利,还牵扯了大量的研发资源,通过这笔交易,它不但卸下了一个包袱,一定程度上解决了制程拥堵,现金储备还猛增了50%。可以说,大战前,兵马未动,粮草已然先行。

暴跌的英特尔还能打吗?

尽管账上有钱,尽管服务器生态稳固,但是一拖再拖的制程延宕,与消费者的倒戈已经用事实证明了英特尔经营上的失误,至少在半导体制造上,还在14nm挤牙膏的英特尔已然被曾经的小弟三星与台积电用5nm技术挑落马下。

资本市场也随之做出了最诚实的选择:纯设计的AMD,伴随着AMDyes的口号,PE已经站上了100倍,执掌制造端的台积电,也有27倍,然而英特尔的估值水平,已经降到了8倍,比中国股市里的水电和铁路股票估值水平还低。估值角度来说,英特尔无疑已经成为半导体股票的地板。

不过,从目前来看,英特尔显然不准备束手就擒,而且已经开始了新一轮的排兵布阵:7月下旬,2015年进入英特尔的二号人物——首席工程官、技术、系统架构和客户部门总裁MurthyRenduchintala离任,此外,其执掌的系统技术、系统架构与客户事业部拆分成五大团队直接向CEO汇报。

至于英特尔是否能够凭借此举能重回巅峰,中国除了有兵败如山倒这句被验证了无数遍的俗语之外,另一句俗语也同样出名:瘦死的骆驼比马大。

来源:远川科技评论 微信号:kechuangych

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