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冯柳野蛮生长

2020-11-16 15:30 热度: 25 责编:一朵梨花压海棠

冯柳野蛮生长

2003年9月,贵州茅台股价陷入最黑暗的时刻。

上市两年,茅台始终保持着稳定的业绩增长,股价却一路阴跌,两年下挫近两成,最低竟然跌到了20.71元。

当时公司半年报公布的股东新动向显示,原十大股东中的三家基金公司不约而同地选择了减持,退出前十大股东之列。

整个白酒行业都风声鹤唳。1997年爆发的亚洲金融危机,叠加后来的重重限制政策,致使中国高档白酒销售受到巨大影响,价格倒挂,行业整体出现负增长。

当“聪明资金”纷纷逃离时,散户冯柳选择悄然入局,花3万元买了茅台,成了它的小股东,并开始以“茅台03”的网名活跃在投资论坛。

冯柳本人肯定也未想到,自己会因茅台而起,在A股历史中扮演一个重要的角色。

如今,贵州茅台已一飞冲天,股价一度达到1828元(后复权价格为13534元,Wind数据),市值超过2万亿,成为中国股市最耀眼的存在。

在茅台上一战成名的冯柳,几经辗转,现在也赫然成为继王亚伟、徐翔之后,中国股市上最神奇的私募基金经理之一,江湖上到处都是他的传说。

冯柳,何许人也?

1999年冯柳从江西财经大学毕业后,来到一个小县城做销售员,兜售着妇孺皆知的娃哈哈。

在此期间,生性孤僻、不喜社交的冯柳,业余生活就是靠看书打发时间。

那时,销售员的工作就是不折不扣的地推,因为面对面推广是快速出货的最佳方式,而这却是冯柳不擅长的。做了没多久,他打心眼里对这个行业产生了厌倦感,萌生了辞职转行的想法。只不过,他不知道下一步该去哪儿,做什么。

不久后,朋友无意的一句话,彻底改变了冯柳的人生轨迹。

2000年的一天,朋友在聊天时谈起了股票,冯柳对这个能让人日进斗金也能令人倾家荡产的“新鲜事物”产生了浓厚的兴趣。好奇心驱使下,他从书店买回了一本《证券分析》,正是这本书改变了他的一生。

由于工作地方偏远,没有证券公司可以开户,冯柳压抑着对资本市场的向往,过了三年白天上班、晚上钻研书本的生活。

反复钻研后,冯柳看到了股市的机会,而他也不想再等了。

2003年,冯柳正式辞职,一路南下来到广东,成为了一名专职股民。他开户后的第一件事就是花3万元买了茅台。

这一年是贵州茅台股价的至暗时刻,但也是中国白酒“黄金十年”的开端。2003年起,中国GDP连续五年保持两位数增长,经济提速促进政商活动增加,对于高端白酒的需求与日俱增。

2003年至2006年年中,冯柳抱定茅台的近三年间,茅台股价上涨了约6倍,这让他挖到了人生第一桶金。

在茅台上尝到甜头后,冯柳迷上了白酒。而“喝酒”也成了他后续投资生涯中最为重要的组成部分。

为了纪念茅台带给他的财富,冯柳将网名定为“茅台03”,并在闽发论坛持续分享自己的投资心得,收获了一票粉丝。一些散户看到帖子后跟着他买股票,即使有些信息是滞后的,他们还是赚了不少钱。

闽发论坛关闭后,冯柳转战淘股吧、雪球,期间仍有一些粉丝追随。这些论坛也见证了冯柳从普通散户到超级牛散的过程。

2012年12月,冯柳在淘股吧总结自己的投资历程时说:“过去9年,我取得了93%的年复利回报(注:也就是9年370倍),有部分原因是我始终紧扣高成长思路,但更重要的是过去的经济给予了我这样的机会,并且恰好是在我能理解的领域里。”

冯柳370倍的投资回报大多是由白酒贡献的,除茅台外,山西汾酒也扮演了举足轻重的作用。

2006年年中,冯柳判断山西汾酒会有更好的投资机会,便将茅台的全部仓位进行了转移。7个月后,山西汾酒股价上涨至47.5元/股,比同期茅台多涨了55个百分点。

但是山西汾酒发布的2007年一季报业绩不符合他的判断,于是冯柳迅速出清,也回避了此后的汾酒大跌。直到2008年10月下旬,冯柳认为山西汾酒2008年三季报业绩转好,遂于10元/股的价格低位入局,获得了更多的筹码。

2011年年底,山西汾酒已到达高位区间70元/股附近。冯柳发帖说白酒的主导逻辑正在发生改变,未来一段时间内的成长速度和不确定性都会有下降风险,他随即套现离场转战医药。

复盘2008年10月到2011年底这三年的市场走势,汾酒股价最大涨幅达8倍。

几年后,同样是山西汾酒,相似的戏码又上演了一番,而冯柳的身份却变了。

千里马和伯乐

2015年初,一家名为高毅资产的私募基金低调成立,董事总经理中赫然出现了冯柳的大名,公司董事长则是资深投资人邱国鹭。

邱国鹭的成长路径与冯柳截然不同。从出生起,他就与资本市场结下了不解之缘。

有一个厦门大学财政金融系主任、经济学院院长父亲,不管是思维还是见识上,邱国鹭始终是远远高于同龄人的。从厦门大学财政金融系毕业后,邱国鹭来到美国攻读硕士和博士学位。因为不愿花时间写博士论文,上完博士课后,他就带着硕士文凭进入了职场。

彼时正值纳斯达克泡沫顶峰,美国就业形势很好。硕士学历本是难以直接进入买方的,但受益于科技股泡沫,他如愿加入了一家名为“韦奇资本”的私募担任策略分析师。

在这里,邱国鹭学到了“先进”的投资理念——价值投资,同时也受到了公司的极大重视,短短五年半从研究员晋升到合伙人,并获得了公司一部分股份。

2005年,他放弃了在韦奇资本的股份和职务,与两名合伙人成立了一家对冲基金。直到2008年美国次贷危机爆发,机缘巧合下,邱国鹭选择回国,加入南方基金担任投资总监。

2014年初,邱国鹭离任南方基金投资总监,花了近一年时间搭建高毅资产初始团队,拜访了数百位基金业人才,其中包括业内有名的基金经理和各大论坛上的优秀投资者。

冯柳在论坛上的体会分享正是吸引邱国鹭邀约的关键。

邱国鹭不在意人才是否是科班出身,也不以过去投资成绩作为唯一考量标准。照他的话说,高毅资产挑选基金经理的门槛很高。最重要的是,要有一套完整、成熟的投资方法和体系,而这套逻辑除了能自圆其说,还要满足可持续性原则,只有运气的话,业绩难以长久。

在高毅,各位基金经理是相互尊重的,公司也极少开会,基金经理的投资决策完全独立,就连产品开放和封闭也由基金经理说了算。

更有意思的是,高毅资产的产品命名也是以基金经理的名字来定,比如邓晓峰管理的产品就叫高毅晓峰1号,卓立伟管理的就叫高毅立伟精选。冯柳管理的产品命名为高毅邻山1号远望,巧合的是邻山和“03”读音非常相近,外界猜测这是因为2003年对于他有着重要的意义。

近十年最好的赛道

做散户的时候,冯柳在贵州茅台和山西汾酒上收获颇丰。2015年11月开始管理私募产品后,他在山西汾酒和顺鑫农业两个股票上多次利用低位抄底、越涨越卖策略,也取得了不错的收益。

2016年一季度,冯柳在山西汾酒建仓370万股,进入了公司前十大股东之列,后经过频繁的增仓减仓,直至2017年三季度退出前十大股东。在此期间,山西汾酒上涨了200%,高毅邻山1号整体收益达到100%。

2018年一季度,冯柳入局顺鑫农业,一季度建仓730万股,二季度增持至850万股,三季度退出前十大股东之列,半年时间顺鑫农业逆势上涨140%。

截至当年10月30日,高毅邻山1号的收益率为399.04%,年化收益38.32%,是私募行业的佼佼者。

猛攻消费领域,按照冯柳的话来说这是必然的选择。因为散户具有天然的信息劣势,而消费领域相对透明,可以让投资者处在相对公平的信息环境中。

冯柳能够成功,主要还是选择了以白酒为代表的消费股。近十年,消费成为拉动经济增长三驾马车的主力,对GDP的累计贡献率从2010年底的37.3%逐渐上升至2019年底的57.8%。

白酒更是优质赛道中的优质资产,从2002年至今的18年历史中,中证白酒行业指数累计上涨1400%,同期上证指数涨幅仅为100%。从行业属性来看,白酒行业几乎是国内消费行业最好的赛道之一,历史投资超额收益非常显著。

茅台作为白酒龙头,行业地位难以撼动,能够为坚定持有的投资者带来高额收益也是必然的。茅台成就的不止是冯柳,还有段永平、但斌等一众投资界大佬。

2004年,但斌成立东方港湾就买了茅台。在公开场合,但斌曾多次发表茅台就是活菩萨,是给大家送钱的言论。他认为只要中国的白酒文化不消失,茅台的行业地位是永恒的。持有茅台至今,但斌在茅台上已经取得了十几倍的收益。

事实的确证明,虽然茅台股价居高不下,但王者依然是王者,市场始终愿意为它买单。

抄不来的作业

冯柳始终认为,市场的力量是不可估量的,自己则是非常渺小的,就像胳膊永远拧不过大腿。他说,市场永远是正确的,因为市场的智慧是大于个人的。那些高关注度、高参与度的股票,必然有它的道理。

草根出身的冯柳喜欢用弱者思维挑选股票,“敬畏”市场的力量,拒绝杠杆但长期坚持高仓位运作且不控制回撤。

理性之外,他也喜欢用买彩票的方式去炒股,“反正大家都不了解,试错成本不高,向上弹性又很大”。

技术派用K线分析公司未来的趋势,判断能否在这只股票上赚到钱,冯柳则会通过K线走势了解公司的真实情况。他认为当利空消息出来后,股价不跌或下跌很快被收复,表面这些公司有很强的不可变更逻辑,是值得关注的。

冯柳说自己不择时,但看他的持仓,很多股票就是底部入场的,经常还能卖在相对高点。

就像顺鑫农业,股价徘徊在20元上下好几年,冯柳却唯独选在了2018年一季度入场,买入后半年,股价就上涨一倍。

对于入场和出场时间,冯柳无疑有自己的节奏,散户照搬策略的话大概率会被坑。

今年三季度,冯柳的几个大操作又显示了他的变幻莫测。

10月31日,世纪华通披露的三季报显示,冯柳突然撤出了公司前十大股东名单。在今年年中时,冯柳对其持仓比例还高达4.82%,持仓市值超过40亿,位列第五大股东。

这意味着冯柳在7、8、9这三个月进行了大刀阔斧式地减持,其间世纪华通股价大跌了25.38%。从世纪华通的历史走势来看,冯柳在这只票上可能并未赚到什么钱。

这个季度,冯柳还减持了顺丰控股近920万股,估算减仓市值近6.8亿元。与此同时,冯柳却大手笔增持了海康威视,截至三季度末持股增至2.31亿股,按当前收盘价计算,市值约110亿元。

冯柳喜欢舒服、自在的生活,对待投资也是如此。不舒服的股票会迅速断舍离,不给自己别扭的机会。而对于心仪的股票,即使暂时不熟悉,他也要先买完再说。

在仓位上,冯柳奉行满仓理论,所以不管是高位还是低位,买股票对他而言不过是换仓。冯柳说过,“很多时候减持是因为账上没钱,只能卖掉一些再换一些新股,买卖不完全代表观点。”

长期高仓位运作和高换手率是冯柳的特点。他的“善变”有目共睹,上百亿资金呼啸而来,又呼啸而去。这样近乎赌徒式的操盘手法,在观众看来当然极为过瘾,但普通投资者想学的话,恐怕无从学起。

来源:市界

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